創業投資聖經：Startup募資、天使投資人、投資契約、談判策略全方位教戰法則【暢銷10週年‧最新增訂版】 Venture Deals: Be Smarter Than Your Lawyer And Venture Capitalist

作者簡介

布萊德．費爾德 Brad Feld

　　柯羅拉多州圓石市（Boulder）的早期創投基金Foundry Group的共同創辦人暨常務董事，投資範圍涵蓋全美的資訊科技公司。

　　布萊德在共同創辦Foundry Group前，共同開設了Mobius創投，更早還有協助發起及營運軟體公司的Intensity創投。布萊德也是TechStars的發起人及《如虎添翼》（Do More Faster: TechStars Lessons to Accelerate Your Startup）這本書的作者之一。

　　布萊德早期在AmeriData Technologies當技術長。AmeriData買下他1987年創立，專門做訂製軟體應用的廠商Feld Technologies。在被收購前，布萊德已經讓Feld Technologies成為波士頓的領導軟體顧問廠商；而在1995年被GE資本收購的市值15億美元上市公司AmeriData，他也主導了軟體顧問的多元化。

　　除了投資上的歷練，布萊德活躍於數家非營利組織，目前是國家女性暨資訊科技中心（National Center for Women and Information Technology）的主席。布萊德是全美知名的創投及創業領域講者，經營好評的人氣部落格www.feld.com和www.askthevc.com。

　　布萊德在麻省理工學院拿到理學學士及管理科學理學碩士，熱中收藏藝術品跟長跑，他跑完了攻克50州目標當中的22場馬拉松。
 
傑生．孟德森 Jason Mandelson

　　早期創投基金Foundry Group的共同創辦人暨常務董事。Foundry Group的投資涵蓋全美的資訊科技公司。密西根大學經濟學文學學士及法學博士（J.D.），

　　傑生在共同創辦Foundry Group前，是Mobius創投的常務董事及法律總顧問，也擔任監督公司所有營運的首席行政合夥人。

　　還沒加入Mobius創投前，傑生在科律律師事務所（Cooley LLP）執業，執行公司跟證券法的業務，主要代理公開、私募與併購的新興公司。律師時期傑生完成逾20億美元的創投及50億美元的併購，對基金設立、雇佣法，與一般訴訟經驗豐富，在這類相關領域擔任專家證人。

　　進入法界前，傑生是埃森哲（Accenture）的資深顧問及軟體工程師。

　　作為是創投廠商最早的全職受雇法律總顧問，傑生向來是重要的意見領袖；他共同主持美國創投協會（National Venture Capital Association, NVCA）的法律總顧問小組，同時積極參與財務長小組，是起草NVCA示範文件的專案小組要角，曾擬定行業首見的標準化創投籌資文件，大大提升這方面生意的效率。他目前是NVCA董事會的成員。

　　傑生‧孟德森也是數個樂團演奏鼓和貝斯的樂手；他喜愛居家改裝、美食，和旅遊。平常也在部落格www.jasonmendelson.com和www.askthevc.com分享創投業的個人體驗。

譯者簡介

陳鴻旻

　　台灣大學經濟系畢業，元智大學財務金融學系碩士。現專事翻譯。

林麗雪

　　吳大猷科學普及著作獎譯作類金籤獎得主。台灣大學政治學系畢業。曾任職國會助理、記者與編輯。喜愛大自然與有生命力的人、事、物，熱愛文字工作。

【美國版初版推薦序】真希望我創業時就讀過這本書／ 科斯特洛
【美國版三版推薦序】這是個小眾的圈子，所以你更要讀這本書／佛瑞德・威爾遜
【美國版三版推薦序】我16年來的募資經歷，居然可以用一本書講完！／詹姆斯・帕克
【繁體中文版推薦序】
一、入行前必讀的知己知彼創投兵法／馮昌國（中銀律師事務所 共同主持律師）
二、創業者懷中的法律指北針／黃沛聲（立勤國際法律事務所 主持律師）
三、難得無私的創投實戰教材／溫肇東（創河塾塾長、政治大學科技管理與智慧財產研究所兼任教授）
四、營造雙贏的投資文化／詹德弘（AppWorks之初創投合夥人）
五、矽谷律師人手一本的創投聖經／蔣萬安（立法委員、萬澤國際法律事務所合夥人）
【作者序】向創投業募資的教戰手冊／孟德森、費爾德
【導言】協商投資條件書的藝術與技術

第一章 創投中的各種角色與應對技巧
創業者是交易的核心The Entrepreneur
創投業者掏錢有自己的算盤The Venture Capitalist
募資輪的命名法則Financing Round Nomenclature【全新增加小節】
創投公司的種類Types of Venture Capital Firms
天使投資人算是個體戶The Angel Investor
創投業者也會組成投資結盟團隊The Syndicate
善用律師專業，但別被牽著走The Lawyer
對稅務有疑問就立刻找會計師The Accountant【全新增加小節】
投資銀行並不總是幫得上忙The Banker【全新增加小節】
你有自己的導師嗎？The Mentor

第二章  準備進行募資？【全新增加章節】
選擇對的律師Choosing the Right Lawyer
主動與被動Proactive versus Reactive
智慧財產權Intellectual Property

第三章 如何向創投業募資？
只有做或不做，沒有「試試看」這回事Do or Do not; There Is No Try
先決定要募多少錢？Determine How Much You Are Raising
要準備哪些資料？Fund-Raising Materials
誠實應對盡職核實調查Due Diligence Materials
做好功課，才能找對創投業者Finding the Right VC
找出領投者Finding the Lead VC
創投業者如何做投資決策？How VCs Decide to Investment
利用多家創投業者製造競爭局面Using Multiple VCs to Create Competition【全新增加小節】
成交階段的流程Closing the Deal

第四章 投資條件書中最重要的事
關鍵概念：經濟利益與控制權The Key Concepts: Economics and Control

第五章 投資條件書的經濟條款
估值與價格Valuation and Price【全新修訂】
員工認股權池Employee Pool【全新增加小節】
認股權證Warrants【全新增加小節】
估值如何評斷出來How Valuation Is Determined【全新增加小節】
創投公司通常都要優先清算權Liquidation Preference
缺錢的經營者要注意加碼參與條款Pay-to-Play
股票授予影響深遠Vesting
行使期間Exercise Period【全新增加小節】
反稀釋是用來保護投資人的Antidilution

第六章 投資條件書的控制權條款
盡量取得權力平衡的董事會席次Board of Directors
保護性條款可以消除模糊之處Protective Provisions
領售權協議允許部分投資人主導公司脫手Drag-Along Agreement
特別股如何轉換成普通股Conversion

第七章 其他投資條件書要點
創投公司與私募人士對股利看法不同Dividends
公司財務不佳，創投會要求公司贖回股票Redemption Rights
從募資的先決條件看出投資人提案的心態Conditions Precedents to Financing
創投業者都會要求的資訊取得權Information Rights
不重要但很繁瑣的登記權Registration Rights
注意優先購買權的股份門檻Right of First Refusal
投票權決定特別股與普通股的股權表決關係Voting Rights
未上市時的股票轉讓限制Restriction on Sales
專利資訊與發明協議可免除後患Proprietary Information and Inventions Agreement
共同出售協議：要賣一起賣Co-sale Agreement
兼職禁止條款：創辦人不能兼其他職務Founders’ Activities
掛牌上市認股，創投也想認購股份Initial Public Offering Shares Purchase
排他協議，防止創業方三心兩意No-Shop Agreement
募資前，先補償投資人與董事會成員Indemnification
允許創投業者有彈性轉讓部分股票Assignment

第八章 可轉換債的發行辦法
可轉換債的優缺點Arguments For and Against Convertible Debt
折價的兩種方式The Discount
合理的估值上限Valuation Caps
可轉換債的利率愈低愈好Interest Rate
設定期限與金額，才能順利轉換Conversion Mechanics
公司出售時，可轉債的轉換方式Conversion in a Sale of the Company
認股權證複雜又花錢，少用為妙Warrants
較少用到的其他條件Other Terms
應該在早期還是後期，發行可轉換債？Early Stage versus Late Stage Dynamics
小心可轉債變成還不了的債Can Convertible Debt Be Dangerous?
可轉換債的替代方案An Alternative to Convertible Debt【全新增加小節】

第九章 股權結構表？【全新增加章節】
有可轉換債時的每股價格該如何計算Price per Share with Convertible Notes
交易前估值法Pre-Money Method
股權百分比法Percentage-Ownership Method
投資金額法Dollars-Invested Method

第十章 群眾募資？【全新增加章節】
產品開發群眾募資Product Crowdfunding
股權群眾募資Equity Crowdfunding
股權群眾募資的差異How Equity Crowdfunding Differs
代幣群眾募資Token Crowdfunding

第十一章 創業債權募資？【全新增加章節】
債權與股權的角色The Role of Debt versus Equity
從業者The Players
放款人如何看待貸款種類How Lenders Think about Loan Types
經濟條款Economic Terms
攤提條款Amortization
控制權條款Control Terms
談判策略Negotiation Tactics
重議貸款結構Restructuring the Deal

第十二章 創投基金的運作方式
創投基金的基本架構Overview of a Typical Structure
創投公司如何募資？How Firms Raise Money
創投公司有哪些收入？How Venture Capitalists Make Money
基金活動的時間期限How Time Impacts Fund Activity
預留款讓創投公司進可攻、退可守Reserves
現金流一樣很重要Cash Flow
跨基金投資可能產生利益衝突Cross-Fund Investing
注意合夥人離開的可能問題Departing Partners Fiduciary Duties
企業創投Corporate Venture Capital【全新增加小節】
策略投資人Strategic Investor【全新增加小節】
創投業者的受託人義務Fiduciary Duties【全新增加小節】
給創業者的兩個提醒Implications for the Entrepreneur

第十三章 談判策略        
談判重點到底是什麼？What Really Matters?
談判前的準備工作Preparing for the Negotiation
什麼是賽局理論？A Brief Introduction to Game Theory
募資的賽局Negotiating in the Game of Financings
在其他賽局情勢中進行談判Negotiating Other Games【全新增加小節】
六種談判風格及應對手法Negotiating Styles and Approaches
威脅走人的時機與眉角Collaborative Negotiation versus Walk-Away Threats
創投競爭與固定條款是創業方的籌碼Building Leverage and Getting to Yes
談募資時的提醒Things Not to DO
好律師、壞律師、沒律師Great Lawyers versus Bad Lawyers versus No Lawyers
如何讓壞交易起死回生？Can You Make a Bad Deal Better?

第十四章 千萬不能做的八件事
別像個死板的機器人Don’t be a Machine【全新增加小節】
別和創投公司提保密協議Don’t Ask a Nondisclosure Agreement
別用垃圾信亂槍打鳥Don’t Email Carpet Bomb VCs
別對創投公司死纏爛打No Often Means No
別拜託創投公司順便介紹你Don’t Ask for a Referral If You Get a No
別一個人單打獨鬥Don’t Be a Solo Founder
別誇大自家產品的專利Don’t Overemphasize Patents
看見不良行為，別保持沉默Don’t Be Silent If You Witness Bad Behavior【全新增加小節】

第十五章 階段性的考量
種子輪：好的開始是成功的一半Seed Deals
早期：小心優先清償權和保護性條款Early Stage
中後期：董事會、表決控制權、估值問題很難搞Mid and Late Stages【全新增訂】

第十六章 另一種投資條件書：收購意向書
收購交易最重要的還是錢Structure of a Deal
買家喜歡資產交易，賣家想做股票交易Asset Deal versus Stock Deal
股票很麻煩，還是收現金最好Form of Considerations
認股權由誰承擔？Assumption of Stock Options
聲明與保證及補償怎麼談？Representations, Warranties, and Indemnification
買主為什麼要扣一筆錢代管？Escrow
保密協定非簽不可Confidentiality/Nondisclosure Agreement
僱傭協議要在雙方交易時搞定Employee Matters
使協議生效的條件Conditions to Close
排他期不要超過60天The No-Shop Clause
交易費用由賣方買單Fees, Fees and More Fees
確認買方給的股票是否已經登記Registration Rights
找股東代表要避免利益衝突Shareholder Representatives

第十七章 如何延攬投資銀行？【全新增加章節】
為什麼要找投資銀行家？Why Hire an Investment Banker
如何選擇併購顧問How to Choose an M&A Advisor
議定委任書Negotiating the Engagement Letter
幫投資銀行家將結果最大化Helping Your Banker Maximize the Outcomes

第十八章 為什麼要有條件書？【全新增加章節】
約束行為與激勵一致Constraining Behavior and the Alignment of Incentives
交易成本Transaction Costs
代理成本與資訊不對稱Agency Costs and Information Asymmetry
聲譽約束Reputation Contraints

第十九章 創業法律須知
用法律諮詢守好智慧財產權Intellectual Property
專利是種投資Patents【全新增加小節】
美國的商標申請與他國大不同Trademarks【全新增加小節】
勞資問題要找專業律師協助Employment Issues
公司結構型態Type of Corporates Structure【全新增加小節】
合格投資人的法律規定Accredited Investors
別忘記稅法409A條Section 409A Valuations
記得填寫83（b）選擇表Filling an 83(b) Election
創辦人股票Founders’ Stock【全新增加小節】
顧問與員工有可能產生的潛在法律問題Consultants versus Employees【全新增加小節】
提供勞務提供者報酬的方式Compensating Service Providers【全新增加小節】

作者的話
致謝

附錄一：投資條件書樣本
附錄二：Foundry Group 投資條件書【全新增加附錄】
附錄三：意向書樣本
附錄四：其他資源

術語解釋
作者簡介
摘錄《創業社群》第三章 活力的創業社群
索引